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A股境内分拆上市政策落地 四方面修改更接地气

2019-12-14 01:03  来源:证券日报 侯捷宁

    ■本报记者 侯捷宁

    业界期盼的A股境内分拆上市的政策终于落地。12月13日,中国证监会正式发布《上市PK网投app分拆所属子PK网投app境内上市试点若干规定》(简称《规定》)。《规定》)的落地对于A股上市PK网投app来说收到了一个政策大“红包”。根据记者不完全统计,目前已有逾40家A股PK网投app有分拆的意愿。

    “越来越多实施多元化战略的集团和优质上市PK网投app提出分拆上市的需求,分拆上市有利于激发上市PK网投app的研发能力和创新能力,鼓励企业的分支业务,尤其是高端创新型的产业做大、做强。”武汉科技大学PK网投app证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示,分拆上市后企业可以实现业务聚焦,提升专业化经营水平。

    事实上,作为资产重组的重要方式,分拆上市在境外市场被广泛采用,大多数成熟市场都允许上市PK网投app分拆上市。经统计,我国香港市场2011年至今已完成40余单;2016年-2018年,美国市场也有80余单分拆案例。

    四方面修改回应市场

    今年8月23日,证监会就《上市PK网投app分拆所属子PK网投app境内上市试点若干规定》公开征求意见,受到市场高度关注。

    记者发现,正式发布的《规定》与征求意见稿对比看,监管层充分听取了市场意见,修改后的内容更接“地气”,主要涉及分拆《规定》的核心条款,而这也是市场关注度最高的四个主要方面:一是降低盈利门槛从10亿元降到6亿元;二是放宽募集资金使用的要求;三是放宽子PK网投app董事、高管持股要求;四是修改同业竞争表述适应不同板块安排。

    “对于盈利门槛从10亿元降到6亿元,是比较符合市场预期的,因为10亿元的盈利要求有点高,可能把一些优质企业‘挡在门外’。”一位业内人士向记者表示。

    另外,对于放宽子PK网投app董事、高管持股要求的修改也得到业内的点赞。随着资本市场的发展,PK网投app管理团队持股的情况越来越常见,特别是科创类企业。因此,把子PK网投app董事、高管的持股限制,由10%放宽至30%也是适应实践需要。

    “从上述修改可以看出监管层对社会各界提出的意见建议非常重视,特别是一些关注焦点问题做了非常认真的研究,充分听取了市场意见,修改比较符合市场的预期。”一位业内专家对记者表示。

    分拆过程全链条监管

    在企业分拆上市的过程中,市场上担心最多的问题是分拆可能导致的母PK网投app“空心化”、利益输送,关联交易、同业竞争增多、二级市场炒作等。

    对此,从发布的《规定》来看,这些问题都已在监管部门的考虑之内,并已做出针对性安排,对上市PK网投app分拆将实施全面、全链条监管。

    一方面,在上市PK网投app披露分拆信息环节。《规定》要求按照重大资产重组的规定披露信息,交易所会对分拆信息的披露情况开展问询,必要时有关单位还会进行现场核查。

    另一方面,在子PK网投app申请发行上市环节。需要履行IPO或重组上市注册或审核程序。子PK网投app须符合IPO或重组上市的条件,充分披露信息,需要聘请相关中介机构核查。而且,子PK网投app上市后的日常监管阶段。母子PK网投app作为上市PK网投app,将独立编制和披露财务报表及其他非财务信息,都会接受较为严格的日常监管、公众监督。母子的信息披露、运作独立性、相互之间发生的关联交易、是否构成同业竞争等将成为监管关注的重点。

    除此之外,在长期并购重组、日常监管中,已有一套成熟的监管机制,比如内幕信息登记制度、股票交易核查、股价监控等,也会在分拆监管中发挥重要作用。

    证监会此前曾表示,将高度重视市场关切问题,对分拆上市试点中发现的虚假信息披露、内幕交易、操纵市场,尤其是利用分拆上市进行概念炒作、“忽悠式”分拆等违法违规行为加大打击力度。同时,抓住分拆行为的信息披露、分拆后发行上市或重组上市申请、分拆后母子PK网投app日常监管三个环节,加强对同业竞争、关联交易的监管,严防上市PK网投app利用关联交易输送利益或调节利润等损害中小股东利益的行为。

    业内专家则认为,对于分拆可能导致的母PK网投app利益输送,关联交易以及二级市场炒作等问题,不是分拆带来的特有问题。在上市PK网投app重组或日常运作中,也有类似问题,因此,需要明确是,与并购重组一样,分拆作为一种市场化工具,应当理性看待。不能因为工具可能会带来问题,就因噎废食,完全否定分拆制度的价值。“较为正确的做法是引入分拆工具,同时重点关注其可能的问题,通过制度设计、严监管,减少其负面影响,充分发挥分拆的正向作用。”

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