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中概股信任危机的破解之道

2020-05-12 17:07  来源:

    一波未平一波又起,瑞幸财务造假案尚未平息,4月14日晚,知名做空机构香橼又发布了针对在线教育PK网投app——“跟谁学”的做空报告。这是“跟谁学”今年第二次遭遇做空,也是近期第4家被做空机构公开质疑的中概股PK网投app,此次由瑞幸财务造价发端的中概股信任危机正在快速蔓延,中概股或将迎来至暗时刻。

    对中概股的不信任并非从瑞幸事件开始。2001年巨头安然PK网投app因业绩造假丑闻崩塌,由此美国推出了《2002公众PK网投app会计改革和投资者保护法案》,并设立了美国公众PK网投app会计监督委员会。作为美国证监会的重要监督部门,该委员会十几年来毫不松懈地监督在美国上市的所有公众PK网投app的审计报告,以保护投资者利益。然而,在面对中概股PK网投app时,该委员会却显得有点“束手无策”,其根源就在于几乎所有的中概股都采用VIE架构赴美上市。所谓VIE架构即“协议控制”,也就是不通过股权控制实际运营PK网投app而通过签订各种协议的方式实现对实际运营PK网投app的控制和财务的合并。于是,中概股的真正经营情况很难被美国证监会审计和监督到。对于PK网投app来说,其中一个好处则是有效地规避了美国政府管制和纠纷。相应的,在监管机构审计缺失的背景下,市场对中概股PK网投app信任大打折扣,做空机构也因此而虎视眈眈,伺机而动。

    历史常常会有许多相似之处,2011年东南融通的财务欺诈丑闻曾导致赴美上市的中概股PK网投app遭到过一轮“大截杀”。在严重的信任危机之下,2011年中国企业赴美上市数量为14家,退市41家。我们认为此次“跟谁学”短时间内两次被做空PK网投app“狙击”,时间点并非巧合,很有可能是做空PK网投app的一种“策略”:瑞幸事件动摇了投资者的信心,在此基础上做空PK网投app接连在其他中概股上做文章,就很容易加深市场对中概股PK网投app的不信任情绪,进而加大做空效果,在市场动荡、投资者损失中获利。

    面对做空PK网投app引发的“做空潮”和市场的不信任,中概股能否破局?回想起2012年新东方应对做空,有很多地方或值得其他中概股PK网投app学习。

    2012年7月18日,浑水PK网投app向美国纽交所所有的注册读者发布了一份有关新东方的调研报告,90多页的报告详细讲述了调查过程,从伪装成投资者与新东方工作人员对话,到各种各样的“八卦”新闻,都被详细列出,最大的指责是欺诈,浑水PK网投app声称新东方过去报告中毛利率超过60%有造假嫌疑等。报告发出后,很多机构投资者和个人抛售股票,各大评级机构的质疑也扑面而来。对此,新东方并没有回避矛盾,而是迅速反击,用数据说话,甚至专门召开媒体发布会针对浑水做空PK网投app的做空报告的质疑点有理有据反驳。最终,新东方股价暴涨,做空PK网投app的计划以失败告终。

    我们认为,在信任危机下,暂时的融资困难在所难免,未来新PK网投app赴美IPO的门槛可能也会更高,不过,前路虽然凶险,但并非没有破解之道。首先,无论是过去还是现在,市场对中概股的信任危机,说到底还是诚信危机。“真金不怕火炼”,中概股PK网投app要不断提升PK网投app治理水平,做好内控和审计工作,珍惜企业信用,及时主动做好信息披露,在提升上市PK网投app质量的高度进行全方位的对照自查,恢复投资者的信任;其次,要投注更多精力在PK网投app主营业务上,苦练内功,持续不断地为股东创造价值,防范PK网投app仅成为大股东单纯资本运作的载体;再次,中概股面对具有文化差异的海外投资者和相对陌生的监管环境,一方面要讲好中国故事,讲好企业故事,另一方面也要克服监管上的“水土不服”,积极回应质疑,配合当地监管部门的调查,不断争取获得更为广泛的投资者的认同。此外,“做空潮”下,中概股PK网投app应该尽可能地去选择一些国际知名度较高的会计师事务所,一定程度上会加强公信力,减少市场的质疑。

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