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11月13日券商晨会研报汇编

2019-11-13 08:35  来源:PK网投app 王浩

    【平安证券】

    商贸零售:2019年双十一结果初步出炉:天猫双十一全天GMV共2,684亿,同比增 长25.7%,较2018年-1.2pct。京东双十一累计GMV达到2,044亿,同比增长27.9%, 较2018年+2.2pct。苏宁双十一全渠道订单同比增长76%。拼多多并未公布双十一具 体成绩。阿里系深挖消费者价值,直播形式效果不俗。京东上线拼购平台“京喜”,发 力下沉市场。苏宁全渠道布局告一段落,线上线下积极参与双十一。拼多多百亿补贴直 截了当,上攻一二线城市消费者。头部玩家阿里、京东、苏宁和拼多多等双十一期间各 展神通,四家均有所斩获并暂无掉队的迹象。但从宏观环境而言,宏观经济、居民消费 &电商GMV增速的下行将对各企业造成持续困扰。叠加人口、流量红利消失,消费人 群逐步趋同的问题,我们预计巨头们并不会放松在双十一和618期间的竞争。建议关 注电商霸主、大概率重回港股上市的阿里巴巴和着力建设全场景零售的苏宁易购。对于 商贸零售行业而言,核心增长引擎电商行业的增速下滑或对全行业造成负面影响,首次 行业覆盖给予“中性”评级。

    债券:根据统计局公布的《流通和消费价格统计制度》,我们推测得到环比口径下 猪肉权重与同比口径下猪肉权重计算公式并不相同。环比口径下猪肉权重主要受上个月 猪肉价格影响,而同比口径下猪肉权重则受去年同期价格影响。因此我们看到计算得到 的环比口径下猪肉权重领先同比口径下猪肉权重1年左右时间,与此同时,猪肉CPI 同比增速也领先猪肉权重1年左右时间。这也意味着明年同比口径下猪肉权重或有较大 上调压力。尽管正如前文所论述的未来同比口径下猪肉CPI权重将持续上调,但我们 认为不必过于夸大猪肉权重上调的影响。一方面,当前猪肉价格上涨幅度远远超出猪肉 的基本面,未来猪肉价格会延续上涨趋势,但空间已经较为有限。另一方面,相比CPI 读数,CPI当前结构分化更值得关注。相比农产品价格上涨,PPI及核心CPI通缩更值 得关注。

    【天风证券】

    汽车:目前行业去库存接近尾声,加库存周期或开启。短期来看,我们预计Q4 产销有望超预期,尤其是自主品牌龙头,建议关注其产业链。长期来看, 行业有望迎来慢复苏。我们依旧维持此前11月3日深度《困境反转否 极泰来》中的择股思路,看好行业去产能之后的龙头机遇,择股从两方面 入手:1)高ROE龙头成长;2)迎ROE拐点的弹性标的。乘用车:推 荐日系高增长、自主迎拐点的【广汽集团A/H】,行业巨头、高分红低 估值的【上汽集团】;建议关注高业绩弹性自主龙头【长城汽车A/H】。 零部件-龙头成长:继续推荐【潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、岱美股 份、玲珑轮胎、均胜电子】,建议关注:【耐世特、星宇股份】等。零部 件-ROE反转空间大,PEG较低:推荐细分领域龙头中,业绩稳健增长, 且随行业复苏有望出现戴维斯双击的【岱美股份、爱柯迪】;自主产业链 中,业绩高弹性的【新泉股份、宁波高发、拓普集团、万里扬】等;TPMS 强装驱动业绩高增长的【保隆科技】;建议关注【常熟汽饰、伯特利】。

    【财富证券】

    宏观策略:市场探底回升,题材股午后回暖。截止收盘,上证综指涨0.17%,中小板指跌0.06%,创业板指跌0.10%;行业 板块方面,轻工制造、采掘、农林牧渔涨幅居前,综合、有色金属、家用电器跌幅居前;主题概念方面,打板指数、 海南省国资指数、啤酒指数涨幅居前;沪市811家上涨,621家下跌;深市1275家上涨,835家下跌;两市共计涨停 32家,跌停9家;两市共计成交金额3655.2亿,较前日成交额有所收窄;北上资金方面,沪股通净流出0.08亿,深股 通净流出0.02亿,共计净流出0.1亿。市场探底回升,中期仍然是震荡格局。近期市场处于震荡博弈区间,前期下跌的原因主要是CPI幅度超预期、港 股波动影响A股,市场维持震荡的根本原因仍然是缺乏业绩一致预期向好的逻辑,追求稳健的心理驱使大部分公募机 构客户做出调仓乃至减仓的操作,资金去向在地产、银行等低估值板块。剩下两个月不到的时间市场暂时看不到很大 的机会,在大盘窄幅震荡的情况下,建议关注波动率较小且估值低位的银行、地产板块,以作避险的配置。

    【东吴证券】

    固收:第四次经济普查将公告:2018年第四次全国经济普查,目前已 经进入数据整理阶段。汇总前三次经济普查数据公布时间点, 公报和GDP修正会在普查年份的第二年12月份公布,由此可 知,第四次全国经济普查的数据可能会在今年12月份发布。 经济普查只要调高2018年0.1个百分点,则2020年实际GDP 增速的要求降至5.9%,若2016-2018年实际GDP增速均调高 0.1个百分点,则2020年GDP增速的要求降至5.7%,经济增 速的压力有所缓解,我们预计明年GDP增速目标在6.0%左右, 货币政策的空间依旧较大。 风险提示:经济下行压力较大,监管超预期加强。

    电新:10月新能源车同比-39%,环比+9%,仍未改善,低于预期:合格证数据, 2019年10月新能源车产量8.29万辆,同比减少39%,环比增长9%。乘 用车产量7.2万辆,同比减少39%,环比增长3%。投资建议:10月合格证8.3万,同环比-39/+9%,1-10月91.6万,同增14%, 今年底几乎没有抢装,全年销量预计120万左右,同比略降,电池约 60GWh左右,同比略增,上周德国拟提高电动车50%补贴,国内10月 开始研究明年补贴政策,ID.3正式下线提升对于大众MEB平台的认知, 未来2年大众、Tesla、奔驰等有近50款全新电动车型上市,海外爆款值 期待,电动车明年销量和政策均为大年,重点推荐布局全球龙头,重点 推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能); 锂电中游龙头(璞泰来、科达利、新宙邦、天赐材料、星源材质;恩捷 股份、当升科技、杉杉股份);核心零部件(汇川技术、宏发股份,三花 智控);关注优质上游资源锂和钴(华友钴业、天齐锂业;赣锋锂业)。

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