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险资一年买信托逾万亿元 信保合作料重点发力基建领域

2019-06-13 06:30  来源:中国证券报

    中国保险资产管理业协会日前发布的《2018-2019保险资产管理业调研报告》显示,截至2018年底,保险PK网投app投资信托合计占总投资资产的9.1%,在保险机构可投的各类PK网投app产品中占比最高。66%的保险PK网投app已投资信托产品。

    一些保险机构人士表示,今年保险资金对于信托产品的需求依然强劲。其原因在于,今明两年,险资进入另类资产到期高峰期,在优质资产竞争激烈的背景下,保险PK网投app希望通过信托计划,满足其另类资产配置需求。事实上,早在去年底,一些保险PK网投app就已经开始进行相关布局。

    但不可否认的是,在现有监管规则下,随着受处罚的信托PK网投app增多,保险PK网投app可合作对接的对象在减少。双方信用评级及风控标准有差异,资金资产较难匹配,也是信保合作的一大痛点。业内人士认为,未来信保合作可重点在不动产领域、基础设施建设领域、资产证券化及消费PK网投app领域发力。

    今年险资配置意愿仍强烈

    根据中保登数据,从规模上来看,2012年信保合作起步时,只有6家保险PK网投app投资信托计划、当年投资规模为294亿元;到2018年底时,共152家保险PK网投app投资信托计划,年度投资规模达1.26万亿元。保险机构人士表示,今年保险资金对于信托产品的需求依然强劲。

    普益标准研究院龙燕表示,目前信保合作主要有三种业务类型:一是保险资金对接信托资产,拓展保险资金的运用渠道;二是PK网投app产品信托,如保险金信托和企业年金信托;三是股权投资,双方相互参股,为后续其他渠道的拓宽打下基础。

    华北地区某保险机构高管指出,保险资金作为有偿运用的资金,需要追求绝对收益,因此风险偏好较为稳健。而另类投资收益稳定、能穿越周期,已经成了保险资金配置中的“稳定器”。2019年和2020年将成为保险业集中配置的另类投资资产到期的高峰期。资管新规实施后,非标产品供给减少,保险机构积极拓展另类保险产品,以提前应对非标资产集中到期的再配置问题。但是不少保险分支机构和人员有限,缺乏项目触角,希望能借助信托优势,提供优质另类投资资产。

    一位保险机构PK网投app产品部门负责人表示:“过去两年信用风险暴露,目前多数保险及保险资管PK网投app风险偏好更低,对融资主体的资质要求更高,优质资产的竞争进一步加剧。加上监管对房地产融资严格限制,保险债权投资计划注册速度比较慢,债权投资计划供应不足,保险机构对信托产品的需求量更大了。据我所知,许多保险机构从2018年年底就开始布局了。”

    业内人士认为,信托机构与保险机构各有优势,二者可以形成良好的互补。信托PK网投app灵活的制度是其经营优势,可为包括险资在内的大体量资金提供股权、债权等保值增值服务。保险资金则有长期低成本的特点,其长期稳定的机构客户可以发展成为信托PK网投app的资源。

    信保合作两大痛点待解

    但不可否认,信保合作目前在制度、风控评级等方面存在痛点。

    根据原保监会2014年5月《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》的要求,担任受托人的信托PK网投app应当具备以下条件:一是近三年PK网投app及高级管理人员未发生重大刑事案件且未受监管机构行政处罚;二是承诺向保险业相关行业组织报送相关信息;三是上年末经审计的净资产不低于30亿元。

    分析人士称,制约不少PK网投app开展信保业务的正是“近三年PK网投app未受监管行政处罚”这一条件。某信托业务人员坦言,如果这一标准不修改,保险、信托都很难开展业务。

    据中国证券报记者不完全统计,剔除净资产低于30亿元的9家信托PK网投app后,再剔除2015年至今受到过监管行政处罚的37家信托PK网投app,最终只有22家信托PK网投app有资格开展信保业务合作。这22家信托PK网投app分别是:中信信托、中诚信托、中粮信托、民生信托、外贸信托、英大信托、新时代信托、五矿信托、苏州信托、四川信托、爱建信托、交银信托、江苏信托、建信信托、陕国投、华融信托、杭工商信托、重庆信托、长安信托、渤海信托、北京信托和国元信托。

    因受罚而无法继续开展信保合作的某信托PK网投app业务员表示:“现在能开展信保业务的信托PK网投app数量减少了。但可能每家信托PK网投app情况不一样,所以影响有限。一是可以做的信托PK网投app不多;二是监管有规定,信托向他人提供贷款不得超过其管理所有信托计划实收余额30%。目前不少信托PK网投app的贷款额度已经用完,无法承接新业务;三是保险有自己的资管计划,通过信托走的规模总体也不大。”

    信保合作的另一问题,则是双方信用评级及风控标准有差异,资金资产较难匹配。资深信托研究员袁吉伟就表示,保险资金对于项目质量要求较高,与信托项目匹配率并不高。有的信托PK网投app资金端来源中,保险资金占比大一些,但是大多数信托PK网投app的资金端保险资金很小,目前资金端更依赖个人。

    智信资产管理研究院研究员李洁称:“虽然保险PK网投app有各自的投资标准,但是保险资金投资的偏好整体趋同,喜欢信用资质高、融资期限长的融资主体。一般而言,保险PK网投app偏好3-5年的产品期限,资质较好的主体可以考虑7-10年;对产品收益率的要求,通常对标同主体公开市场债券溢价50—100个基点;且偏好于AAA级及以上主体或者强AA+主体,少数保险机构可接受AA+的融资主体。总体而言,保险资金向头部主体聚集,风险下沉难。这给信托PK网投app造成困扰的是,每家保险PK网投app都有一套复杂的内部信评体系,且各家存在差异性。在外部评级机构的评级中,能达到投资级的融资主体,在保险PK网投app内部的信评体系中却不一定能达到投资级标准。信托PK网投app能够服务的融资主体,信用资质偏弱、融资期限偏短,导致在主动管理方面,双方合作并不是很顺畅。”

    未来重点发力三领域

    今年2月,有市场传闻称,有关部门正酝酿修改信保合作条件,受行政处罚而无法开展信保业务的信托PK网投app有望“松绑”。相关部门正在推动监管规则修订,进一步明确重大处罚与一般处罚,“重大”的认定将大概率以罚款金额为标准。

    中国证券报记者采访的多位相关人士均表示,截至目前,尚未听说有新进展。但相关人士均希望合作条件能够“松绑”。袁吉伟认为,“松绑”后对信托PK网投app而言,资金渠道可以宽一些;与此同时,也能更好满足保险资金配置非标资产的需求。

    李洁认为,信保合作未来可在以下三个领域重点发力:一是不动产领域。有保险资管PK网投app的相关负责人表示会考虑部分弱主体、强项目的资产,前提是信托PK网投app通过交易结构的设计、有效的风控措施及投后管理提高项目的安全性。这给信托PK网投app更大的发挥空间,信托PK网投app可以充分发挥在项目获取、结构设计、风险及投后管理等方面的优势。

    二是基础设施建设领域。由于基础设施融资主体及项目分散,保险PK网投app难以覆盖,需要信托作为其“触角”,主动提供投资机会。在合作模式方面,除了传统的债权计划外,还可以考虑股权计划、资产支持计划、产业基金等方式,也可以根据双方资金及风控等要求选择。

    平安信托副总经理李宇航表示,信保合作正深入基础设施及公共服务领域,不仅可发挥险资长期资金的优势,且有助于普通投资者分享我国经济发展的红利。李宇航认为,当前,信保合作进入深度磨合期,两者之间的合作与创新空间很大。仅在高速公路股权投资领域,信保合作的前景就很值得期待。信托PK网投app是专业的投资机构,在项目搜索、项目筛选、投资风险控制、资金募集、投后管理等方面都具有专业的投资能力和丰富的投资经验。而保险资金偏好长久期、稳定收益的投资项目,对投资收益要求相对不高,与已通车的存量高速公路的行业特性最为契合,抵御经济周期波动的能力也更强。

    三是资产证券化及消费PK网投app领域。李洁表示,不动产领域的证券化业务今年存在较大空间。以往房地产领域是卖方市场,但如今正在向买方市场转变,开发商融资不便,谈判话语权降低,此时正是拿到能够产生稳定现金流的优质核心物业资产的好时机,并且有抵押品的保障,这种优质资产的证券化产品,符和追求长期险及固定收益的险资的偏好。

    此外,部分保险资管已经给消费PK网投app企业融资,且客户集中在第一梯队企业。目前头部消金企业的融资成本低,投资收益率下降,且融资期限短,与保险资金的需求并不完全匹配。信托PK网投app在消金资产上跟保险合作时,主要可以朝三个方向拓展:一是帮助保险PK网投app做履约险产品,信托PK网投app给保险PK网投app提供系统和数据支持;二是目前有信托PK网投app将今年消费PK网投app业务的重心放在消费PK网投app资产的证券化上,保险资金可以投资第一梯队消费PK网投app资产的ABS的劣后级,以取得相对较高的收益;三是目前给第二梯队的消费PK网投app企业融资还能获得可观的投资收益,信托PK网投app也在为第二梯队企业输出系统及风控等服务,扶植其成长。

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