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泰达宏利基金周琦凯:做善于控制波动的成长“猎手”

2020-09-18 06:26  来源:中国证券报

    “对产品波动率的控制是一个优秀的成长股投资者必须解决的问题。”在泰达宏利高研发创新基金拟任基金经理周琦凯看来,“这是因为成长类产品的波动率天然是我们的‘敌人’。”周琦凯一方面通过自下而上的选股来获取收益,同时借助一些自上而下的组合策略方式来控制波动。在他看来,相对均衡的行业配置完全可以实现收益率和波动率的平衡,但这需要付出更多的研究资源和研究投入。

    组合策略平滑波动

    在泰达宏利基金的10年里,周琦凯有5年的行业研究经验,作为基金经理的他,既有自下而上的选股策略,又有自上而下的组合策略。

    “我的投资策略是以自下而上为主,自上而下为辅。靠自下而上的选股来获取收益,同时借助一些自上而下的组合策略方式来控制波动。”周琦凯表示,“我的投资目标是在成长行业中打造一个中等波动高收益率的组合。”

    如何实现这一目标?在选股层面,周琦凯首先看重的是企业的潜在成长空间;其次,尽管投资的很多行业都处于新兴发展阶段,但非常强调企业在自己领域的竞争优势,可以投小行业,但不会投小PK网投app;此外,对企业的估值也有动态的要求。

    在选股框架的背后,贯穿着周琦凯的两个核心思想:首先,对企业的评估一定要落实到具体的数字上,因为成长股的投资很容易犯抽象化的错误。其次,一定要有可跟踪的资源,包括产业的资源以及通过对上市PK网投app长期调研建立的资源。周琦凯说:“在长期持有一些PK网投app的过程中难免会遇到很多波动、挫折或者预期的变化,在预期发生变化扰动的时候,一定要有可跟踪的资源。”

    除自下而上的选股之外,自上而下的组合策略也同样重要。“成长股组合天然要解决的就是波动问题,组合策略可以帮助我们控制波动。”周琦凯说。在组合策略上,首先,坚持相对均衡的行业配置体系,行业配置比例在基准之上偏离不超过10%,对于特别看好的行业,偏离度也不会超过20%;其次,对所投企业的发展阶段进行界定,这些企业的表现一定要在未来2-3年内落实到财务数据上;最后,控制整体组合的估值水平,可以容忍组合中部分股票的高估值,但不允许所有的股票都是高估值。

    高研发确保长期回报

    秉承这一投资框架和体系,周琦凯带来了他的新基金——泰达宏利高研发创新6个月持有期混合型证券投资基金。

    为什么将高研发作为产品的切入点?在周琦凯看来,高研发是企业中长期回报率的一个非常显性的因素。“股票收益率一年维度看景气度,三年维度看估值,十年维度看竞争力。”周琦凯表示,“选择高研发作为产品的切入点,就是想从根源上保证产品的长期收益率。”

    除此之外,周琦凯认为,中国经济经过长期发展,整个社会各行业已经进入精耕细作的高质量发展阶段,依赖高研发的行业占比也越来越大,而他们本质上就是经济转型的载体,也是权益市场变迁的方向。他说:“设计这只产品契合了中国经济的特定发展阶段,也让持有人对产品有中长期的信仰。”

    站在当前的市场环境下,一些成长股的估值已然不便宜。在周琦凯看来,未来市场可能会面临估值压缩的环境,高估值行业将承压,市场的核心驱动力也会变成明确的盈利增长。

    而周琦凯要做的,就是在估值承压的环境下找到估值合理且有明确盈利增长前景的PK网投app。在这些高研发的行业里,有“五朵金花”他最为看重,分别是新能源车零部件、基于5G技术的应用、国产软硬件替代、文化传媒和专用设备。这也是一年维度里他眼中盈利增长明确且可持续的板块。

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